2025三季报点评：海外订单下滑致成绩承压HPP设备预付款驱动合同负债较年头+31%：利通科技（920225）

来源：bob手机app    发布时间：2025-10-30 11:42:52

　　受中美交易冲突影响海外订单削减，公司2025年前三季度扣非成绩同比下滑16%。公司发布2025年三季报，2025Q1-3完结盈余收入3.46亿元，同比+4.64%；归母净利润0.66亿元，同比-3.92%；扣非归母净利润0.54亿元，同比-16.23%。单季度来看，2025Q3完结盈余收入1.09亿元，同比-0.71%，环比-3.55%；归母净利润0.13亿元，同比-40.40%，环比-21.07%；扣非归母净利润0.12亿元，同比-42.80%，环比-17.51%。公司成绩同比下滑首要系中美交易冲突致部分世界事务订单有所削减。从利润率水平来看，2025Q1-3公司完结出售毛利率41.04%，同比-0.58pct；出售净利率19.03%，同比-1.73pct。

　　期间费用率水平有所进步，HPP设备预付款驱动合同负债较年头添加31%。2025Q1-3公司期间费用率有所进步，出售/办理/财务费用率分别为7.20%/8.56%/-0.92%，同比+0.96/+2.17/-0.43pct，办理费用同比+40.24%首要系公司高分子材料板块、超高压配备板块进入运营阶段，相关子公司触及的人员开支、日常运营等办理费用添加。2025Q1-3公司完结其他收益1283万，同比+294.20%，首要系2025年前三季度公司取得政府救助同比添加所造成的。到2025Q3，公司合同负债为2192万元，较年头添加30.60%，首要系公司收到超高压灭菌设备客户预付款所造成的。

　　橡胶管业优势明显，横向拓宽液冷/核电/海洋软管，纵向布局HPP配备切入食物加工赛道。1）液压软管：完结部分高功能世界大品牌代替，大规模设备更新与工程机械筑底上升将带来可观市场需求。2）工业软管：超耐磨酸化压裂软管较钢管本钱节省70%、装置功率进步2倍，有望继续获益石油挖掘需求及老旧软管更新需求。3）核电/液冷/海洋软管：公司已完结多种核电软管（核电液压管、悬链软管、空气管、树脂管等品类）样品试制，功能测验契合有关要求；数据中心液冷软管产品根本定型，并向部分潜在客户供给样品；API17K海油石油管产线规划与设备订货作业已完结，部分设备连续到货并发动装置。4）强链补链：聚集超高压产业链，稳步推动高分子材料、超高压配备及服务（超高压HPP食物灭菌配备及应用服务、市政设备建造工程配备、市政管网服务等）等事务布局。

　　盈余猜测与出资评级：软管主业优势明显，软管新品与配备服务翻开生长空间，保持2025~2027年归母纯利润是1.38/1.73/2.10亿元，对应最新PE为30/24/20x，保持“增持”评级。